6月15日周三有三只新股中无人机龙芯中

周三有三只新股申购，为方便阅读先上结论：

（注）新股评级依次为：积极申购建议申购谨慎申购放弃申购

一、中无人机

科创板上市公司，发行价32.35元，发行市盈率75.62倍，行业平均市盈率39.42倍，公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案提供商，主要从事无人机系统的设计研发、生产制造、销售和服务。

公司是国内大型固定翼长航时无人机系统的领军企业，公司无人机系统产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2等翼龙系列无人机系统，具备长航时、全自主多种控制模式、多种复合侦察手段、多种载荷武器集成、精确侦察与打击能力和全面灵活的支持保障能力。其中：翼龙-1是国内第一型实现军贸出口的中空长航时察打一体大型无人机；翼龙-1D是国内第一型全复材多用途大型无人机；翼龙-2是国内第一型实现军贸出口的涡桨动力大型无人机，具备全天时、全天候、全疆域遂行任务能力。公司的翼龙系列无人机系统已成为“中国制造”的一张名片，产品及其相关技术获得了第五届中国工业大奖表彰奖、国防科技进步奖一等奖、二等奖及三等奖等奖项。

在国内市场，公司积极践行国家战略，形成了国内国际双循环相互促进的新发展格局。一方面，利用军贸无人机实用成果反哺国内装备建设，将支撑一流军队建设、强军首责作为公司发展的主要方向，公司翼龙-2无人机系统实现了无人机空空打击、对海上移动目标实弹打击等突破。另一方面，公司面向国家重大需求，创新大气象、大应急领域应用的新手段和新方法，完成了我国首次利用大型固定翼无人机开展人工影响天气的作业，填补了国内大型无人机人工增雨（雪）的空白，完成了我国首次大型无人机应急通信实战演练，参与了应急管理部成立以来首次大规模实兵检验性演习，为国家第一时间开展应急救援提供了全新的解决方案，并在年7月21日至22日先后两次参与了河南省强降雨灾害的应急通信工作，打通了应急通信保障生命线。

公司主要产品为翼龙系列无人机系统，由无人机平台、地面站、任务载荷及综合保障系统组成。其中无人机平台由机体、飞机管理系统、动力系统、机械电气系统、机载数据链系统等组成，是无人机实现空中飞行最基本的组成部分。无人机系统地面控制站包括指挥控制站、视距链路地面站、卫通链路地面站。地面站作为无人机的操控中心，在无人机执行任务的各阶段保障飞行安全和任务成功执行；作为无人机系统的数据交互中心，实现无人机系统融入指挥信息系统，支持与上级指挥所进行信息交互，实现侦察情报数据分发。无人机系统任务载荷系统指无人机携带的完成指定任务的设备或装置，按用途可分为侦察监视、情报通信、电子对抗、武器弹药及其他民用装备等。翼龙系列无人机系统任务载荷一般包括光电吊舱、合成孔径雷达、CCD航测相机、武器及其他专用任务载荷等。综合保障系统由保障设备、工具、备件、技术资料等组成，对无人机系统起支持保障作用。

行业方面公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案提供商，是国内大型固定翼长航时无人机领域的领军企业。公司的翼龙系列无人机系统已成为“中国制造”的一张名片，公司主要产品翼龙系列无人机系统产品及其相关技术曾获得第五届中国工业大奖表彰奖、国防科技进步奖一等奖、二等奖、三等奖等奖项。国际市场上，翼龙系列无人机系统已出口“一带一路”沿线多个国家。根据斯德哥尔摩国际和平研究所统计，年至年间，翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列国内第一，另据年5月美国航空周刊（AVIATIONWEEK）报道，翼龙系列无人机在全球察打一体无人机市占率位居全球第二，是我国军贸无人机出口的主力机型，已累计完成数万架次的起落及十余万小时的飞行，其优越性能和成熟度经历了高强度实战检验并取得卓越战绩，为“中国制造”赢得了国际声誉。国内市场上，公司积极践行国家战略，推动形成国内国际双循环相互促进的新发展格局，一方面，利用翼龙无人机实用成果反哺国内装备建设，将支撑一流军队建设、强军首责作为公司发展的主要方向；另一方面，面向国家重大需求，统筹大气象、大应急等重点领域产业发展和升级，公司产品目前已成功应用于人工影响天气、应急通信等多个领域。

业绩方面公司报告期内（年、年、年、年），实现营业收入分别为0.47亿元、2.51亿元、12.17亿元和24.76亿元，扣非净利润分别为0.01亿元、-0.09亿元、1.64亿元和2.88亿元。

公司预计年1-6月可实现营业收入为,万元至,万元，较去年同期变动33.50%至46.86%；预计实现归属于母公司所有者的净利润为19,万元至22,万元，较去年同期变动-15.40%至-2.05%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为19,万元至22,万元，较去年同期变动-15.35%至-1.99%。

估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除中航沈飞与中直股份外其余3家公司年扣非后的市盈率均高于中无人机。

综合评判：中无人机属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，发行价中等偏上水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳增速较快，综合考虑给予建议申购的评级。

二、龙芯中科

科创板上市公司，发行价60.06元，发行市盈率.68倍，行业平均市盈率25.93倍，公司主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务，主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务。

目前，龙芯中科基于信息系统和工控系统两条主线开展产业生态建设，面向网络安全、办公与业务信息化、工控及物联网等领域与合作伙伴保持全面的市场合作，系列产品在电子政务、能源、交通、金融、电信、教育等行业领域已获得广泛应用。

报告期内，公司主营业务收入按产品分类构成情况如下：

龙芯中科研制的芯片包括龙芯1号、龙芯2号、龙芯3号三大系列处理器芯片及桥片等配套芯片。龙芯1号系列为低功耗、低成本专用嵌入式SoC或MCU处理器，通常集成1个32位低功耗处理器核，应用场景面向嵌入式专用应用领域，如物联终端、仪器设备、数据采集等；龙芯2号系列为低功耗通用处理器，采用单芯片SoC设计，通常集成1-4个64位低功耗处理器核，应用场景面向工业控制与终端等领域，如网络设备、行业终端、智能制造等；龙芯3号系列为高性能通用处理器，通常集成4个及以上64位高性能处理器核，与桥片配套使用，应用场景面向桌面和服务器等信息化领域；配套芯片包括桥片及正在研发尚未实现销售的电源芯片、时钟芯片等，其中桥片主要与龙芯3号系列处理器配套使用和销售，电源芯片和时钟芯片主要与龙芯2号、龙芯3号系列处理器配套使用。龙芯1号、2号、3号处理器芯片及配套芯片的主要客户是板卡、整机厂商。

公司基于开放的龙芯生态体系，与板卡、整机厂商及基础软件、应用解决方案开发商建立紧密的合作关系，为下游企业提供基于龙芯处理器的各类开发板及软硬件模块，并提供完善的技术支持与服务。解决方案业务细分为硬件模块和技术服务两个部分。硬件模块业务的主要产品为基于龙芯处理器的开发板和验证模块。龙芯处理器通过在标准电路板上搭配配套芯片、内存条、电阻电容等不同类型电子元器件形成开发板和验证模块。报告期内，发行人主要研制龙芯处理器和桥片等配套芯片，电路板、内存条等其他电子元器件主要通过外部采购。开发板是公司为了推广CPU产品，提供给下游板卡企业参考和评估的标准板型产品，下游企业根据应用和市场情况进行裁剪和功能改进，重新设计形成板级产品。由于开发板产品只用于下游设计开发参考，因此销售收入占比较小。验证模块是公司市场开拓早期根据客户需求定制的电路板模块产品，提供给下游整机企业。随着公司芯片业务的提升，硬件模块产品收入占比逐渐降低。技术服务业务主要是公司提供的基于龙芯处理器的系统产品开发服务，目的是支持客户使用龙芯处理器。例如，部分客户选择使用与3号系列芯片配套的其他定制桥片时，需要公司提供适配技术服务，通过调试以使3号系列芯片可与其他定制桥片配套使用。随着市场开拓与积累，客户对龙芯产品的接受度逐步提升，技术服务业务收入占比逐渐降低。

行业方面我国CPU技术水平与国外相比虽然存在一定差距，但正在快速逼近国际先进水平。首先，国内关于CPU的知识储备趋于完善。以龙芯中科为代表的国内CPU设计企业在CPU指令系统架构和微结构方面积累了较为丰富的经验。其次，国内技术人才的积累也在日趋丰富。随着国内芯片设计市场的不断扩大，在行业内已经沉淀一批技术人才，龙头设计企业都具备了稳定的核心设计团队。最后，CPU进入后摩尔定律时期升级速度趋缓，国产CPU性能与国际主流水平逐步缩小，存在赶超的可能。新技术、新架构将为国产CPU带来发展契机。云计算、人工智能、5G、边缘计算、区块链等技术的发展和成熟，将对传统计算需求形成巨大挑战，并创造出新的计算技术需求。同时，除了X86和国内广泛使用的ARM架构之外，开源指令系统未来也将成为重要选项，中小企业也可以利用其免费特点，摆脱Wintel和AA生态体系的历史包袱。

业绩方面公司报告期内（年、年、年、年），实现营业收入分别为1.93亿元、4.85亿元、10.82亿元和12.01亿元，扣非净利润分别为0.02亿元、1.13亿元、2.01亿元和1.7亿元。

年上半年，公司预计营业收入约4亿元至5亿元，同比减少约28%-11%；预计实现归属于母公司股东的净利润约1.15亿元至1.67亿元，同比增长28%至85%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约0.14亿元至0.66亿元，同比减少0.38亿元至增加0.14亿元。

估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除寒武纪为亏损外其余可比公司年扣非后对应的静态估值均低于龙芯中科。

综合评判：龙芯中科属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，鉴于其估值与发行价均较高综合考虑给予谨慎申购的评级。

三、润贝航科

主板上市公司，发行价29.2元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率13.95倍，公司为服务型航材分销商，分销的主要产品包括民用航空油料、航空原材料和航空化学品等航材。

公司通过为客户提供产品解决方案和供应链管理服务实现产品最终销售，属于埃克森美孚、3M、EC、汉莎技术、亨斯迈、朗盛、博世等国际知名品牌的授权分销商。经过十余年的发展，公司凭借齐全的业务资质、快速的客户响应能力、高效的信息系统管理和仓储物流服务、一站式产品供应能力和贴近市场的销售网络，已经成为国内乃至亚太地区的主要航空公司、飞机维修公司、飞机制造商及OEM厂商的重要航材分销商，公司服务的主要客户包括南方航空、东方航空、海航控股、中国国航、GAMECO、AMECO、太古股份、中国商飞和中航工业等。

公司目前自主研发的产品主要包括清洗剂、消毒液、内饰壁纸、胶带等，已通过中国民航局相关认证，部分产品已经获得中国商飞工艺材料产品批准书，并在国内众多知名航空公司的多种机型上得到使用。报告期内，公司的自主研发产品实现销售收入规模较小。

行业方面根据QYResearch出具的《-全球及中国航材及航化品分销行业研究及十四五规划分析报告》，年全球航空材料分销的市场总体规模约为.59亿美元，同比下滑27.41%，预计年至年复合增长率超过7%。其中，中国航空材料分销市场至年保持逐年稳定增长，复合增长率达到8.42%，受新冠疫情影响，年中国航空材料分销市场规模为10.40亿美元，同比下滑13.84%，从航空材料具体分类来看，非金属材料及复合材料分销市场规模占比相对较低，非金属材料及复合材料年全球分销市场规模达到16.43亿美元，占航空材料分销市场规模比重约为13.40%，预计未来年至年复合增长率达到7.78%。

业绩方面公司报告期内（年、年、年、年），实现营业收入分别为8.24亿元、8.51亿元、7.22亿元和6.96亿元，扣非净利润分别为1.06亿元、0.98亿元、0.67亿元和1.01亿元。

综合评判：润贝航科属于批发业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现一般，为主板上市公司，综合考虑给予建议申购的评级。

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