P2P网贷倒闭潮调查

腾讯科技王可心11月20日报道

风靡一时的P2P网贷行业，今年10月以来爆发了第一波危机。

据网贷之家统计，年至今，有57家P2P网贷平台倒闭或出现逾期提现问题，其中仅今年10月以来就有41家。

在P2P网贷平台倒闭潮中受损最严重的当属投资者（即P2P平台上的资金出借方）。

网民“蜂蜜柚子茶”过去两年共在12个P2P平台进行过投资。近期他不幸踩中了六个“雷”，分别是家家贷、徽煌财富、宝丰创投、莲花财富、江城贷和铜都贷，共有多万元无法提现。另一位P2P投资者陈雨（化名）则在铜都贷、信邦创投的投资无法提现，其中铜都贷金额就达80余万元。

为何P2P危机在10月集中爆发？

腾讯科技了解到，此轮危机是几家P2P倒闭后引发的多米诺骨牌效应。

今年8月，P2P平台网赢天下出现逾期提现问题，10月，东方创投、天力贷先后逾期提现，这几家在投资者眼中有一定知名度、“类安全”的P2P接连出现状况，在圈内引起恐慌。很多投资者纷纷提现，于是发生挤兑。P2P公司资金只出不进，资金链猝然断裂。

危机背后，自融、高息的“伪P2P”平台乱象浮出水面，甚至存在同业“拆借”现象。在铜都贷倒闭后，同样位于安徽铜陵市的徽煌财富、华强财富将资金支援铜都贷，导致自身平台也提现困难。

此外，投资者“组团投资”现象也助推了这波P2P倒闭潮。

P2P行业内人士认为，此次危机主要发生在自融P2P平台中，尚未触及P2P的核心。但随着P2P交易规模越滚越大，一些经营不善、不具备风控能力的公司必然遭到淘汰，或将发生更严重的风险事件。

自融平台爆发危机

今年以来，作为互联网金融重要分支的P2P网贷开始进入大众视野。有数据统计，目前P2P网贷平台已经超过家。越来越多的从业者进入P2P，一时之间鱼龙混杂。

据初步分析，在过去倒闭的数十家P2P公司中，主要原因有三类：一是纯诈骗公司，二是自融平台，三是经营不善的平台。10月以来的倒下的则多为自融平台。

自融，即自融自用，一般拥有实业背景，目的是解决公司本身或关联公司的资金难题。“融资用于自身，在政策上有非法集资的风险。”拍拍贷CEO张俊说。

为何倒闭的多为自融平台？

这些自融平台多在今年成立，为了吸引投资者，大多采取高息、拆标的玩法。一方面，承诺高回报率。P2P投资者“蜂蜜柚子茶”说，平台之间为了争夺资金，承诺的收益率一路攀升。去年底，P2P平台每个月利息约2分5，今年初涨到3分，今年7-9月涨到了4分，年化收益率和奖励加起来达到40%-50%，这一数字远超出正常经营企业能承受的资金成本。

“如果给投资者的回报是月息4分、5分，那会是什么项目？除非是饥不择食、穷途末路的项目。利息高，本身就是巨大的风险。”人人聚财CEO许建文说。

另一方面，这些P2P平台的项目周期短、金额大，有些标的仅有几天。“什么公司常年经营借款只有几天的生意，这是一个真实的借款吗？很可能是虚假捏造或者拆标。”许建文说。

所谓的“拆标”是指长期借款标的拆成短期，大额资金拆成小额，造成了期限和金额的错配。例如，某公司欲借款0万元，期限为1年，但由于期限长、金额高，投资者不敢投资。这些平台为了迎合投资者，将其拆成很多个1月标。当第一个1月标到期后，用第二个1月标投资者的钱去还上一个投资者的钱。

“这是一个击鼓传花的游戏。当投资者对P2P平台产生不信任时，就会发生挤兑。”一家P2P公司创始人说，这波倒闭潮的爆发即是因为拆标和挤兑。

“只有虚假的P2P才有挤兑风险。如果投资者不提现，资金会一直滚下去。但集中提现那一刻，平台拿不出资金，从而‘露馅’。”许建文说，“正规的P2P，并不存在挤兑问题，投资者投了多长时间的标，借款人到期即会回款。除非出现大面积坏账无法兑付。在正常情况下，平台能承受1%-5%的坏账率，利用收取的中介费就可以覆盖。”

狂热的投资者

腾讯科技了解到，这些被套的投资者并非P2P投资界的新人，大多拥有半年以上的投资经验，在尝到P2P带来的甜头后，开始富有冒险精神。

一位P2P投资者小王对腾讯科技说，起初接触P2P是从红岭创投、人人贷开始。“人人贷年化收益，高于货币基金，感觉发现了新大陆。后来陆续投资了温州贷和网贷，年化收益率20%以上。”

“人总是有贪欲的，10月中旬，感觉这些平台利率还低，撤出了温州贷，投了两家安徽的高息平台铜都和徽州，年化收益率40%以上。但11月初这两家平台接连倒闭。”小王说。

另据多位P2P投资者透露，为了获得更高的收益，圈内还出现“组团投资”的现象，此轮倒闭潮的出现和“组团投资”也有一定的关系。

组团投资，是由一位有影响力的投资者担任团长，聚拢一批投资者，资金量约在万-万级别，目标是年化收益率高的新平台或资金紧张的老平台，投资标的期限多为短标。组团投资的“好处”是，在年化收益率的基础上，还可以获得额外的收益，这部分收益由团长和平台方进行谈判。

起初，只有大户组团进行投资，后来发展成人数、金额不限。据悉，圈内比较有名的“团”包括有包子团、有情团、布丁团、咳咳团等。

“投资者像疯了一样，散户能享受大户的利息。月息4分多的时候，大家都在想怎么投入更多的钱。明知道风险很大，也愿意去冒险，认为自己不会是最后一个接棒的。”一位投资者说。

在这轮倒闭潮中，投资团未能幸免。今年10月，包子团、布丁团、咳咳团的资金在保险贷、力合创投、华强财富、乐网贷、珏泰财富等P2P平台中被套。

“这么大的资金量在平台里面进进出出，对倒闭潮有一定的助推作用。而倒闭潮又加剧更多投资者恐的慌，引发更多的平台倒闭。”上述投资者说。

网贷之家总经理朱明春建议投资者，年化收益率18%以下的P2P平台安全系数相对较高，18%-24%需要多花时间研究，24%以上则需要慎重考虑。

风控能力不足或将引发下一轮洗牌

“此轮倒闭潮主要是拆标引发的挤兑高峰，主要发生在自融、高息平台上。这类危机越早爆发越好，金额几千万以内损失可控，如果未来资金滚到10亿规模，要出大问题。”一位P2P创业者提醒道，除去诈骗平台、自融平台这些“伪P2P”，P2P行业真正的经营性风险还没有到来。

“P2P行业看似门槛低，几万块钱就能起步，实际对管理团队的要求非常高。一方面有信贷业务管控能力，另一方面要有互联网经营的能力。90%的P2P不具备这两种能力，未来倒闭的情况会加快。”贷帮网CEO尹飞说。

P2P行业在信用风险、流动性风险上面临着不确定性。一些P2P公进行期限错配，赚取中间利差，考验的是对不同来源资金的调度、管理能力。“银行对管控资金的能力要求很高。资金期限配比非常难，P2P行业没有多少人懂。”尹飞说。

本金担保的模式也是P2P平台的风险之一。在国内，除了拍拍贷做纯粹的线上平台不提供担保外，大多数P2P承诺本金担保。拍拍贷CEO张俊认为：“提供担保最大的风险在于，没有坏消息传出的时候，投资者都愿意把钱往外借。一旦有风吹草动，投资者把钱收回，可能产生挤兑。”

但承诺本金担保的平台则认为，如果不提供担保，对社会资金的吸引力不足。

无论如何，一批P2P已经在探索各自的风险控制模式。例如，拍拍贷是仅作线上的代表，风控模型是根据多年数据积累，从多个垂直纬度进行数据分析。人人贷控制风险的逻辑是控制借款人的贷款规模，平均每笔借款额控制在3-5万，在线下与友信组建集团公司；有利网、人人聚财探索在线下与小贷公司合作的模式。

网贷之家总经理朱明春称，据网贷之家数据统计，此轮倒闭潮后，标杆性的P2P平台并没有受到冲击，反而交易量增大，反映出投资者将资金转移到相对安全平台上的趋势。

翼龙贷CEO王思聪认为，P2P行业真正的风险应该是明年这个时候。“未来P2P不是做大，而是做稳。”

尹飞预计，P2P行业经过洗牌后，第一梯队的P2P不会超过十家，第二梯队的P2P可能会有几十家，但可能存在于某一个细分市场。